日元跌破近40年低位 干预难阻贬值趋势。日本政府通过加息和干预措施试图稳定日元汇率，但日元仍跌至近40年低位。6月29日，日元对美元汇率一度跌破161.96关口，这是自1986年12月以来的最低水平。
日本官员多次表示将对外汇过度波动采取适当干预措施，市场对此保持高度警惕。然而，过去几次干预操作虽短期内见效，却未能改变汇率长期贬值趋势，市场逐渐对传统干预手段失去信心。此外，日本央行调整货币政策也面临财政限制，使得在这场日元汇率“保卫战”中，日本央行陷入困境。
今年年初以来，日元对美元汇率已累计下跌超过3%。为遏制这一趋势，日本财务省在4月至5月期间进行了创纪录的外汇干预，投入了11.73万亿日元。尽管干预后日元对美元汇率一度反弹至155一线，但一个月后，所有成果均被回吐，日元对美元再次跌破160关口。
目前，日元对美元汇率持续下跌，频繁试探此前的干预点位，市场关注日本政府是否会再度入市干预。据报道，日本财务大臣与美国财政部长近日举行线上会议，讨论应对日元贬值的政策措施，包括可能的货币干预。然而，实施外汇干预存在难度，需考虑成本和规则。根据IMF规定，干预在半年内不得超过三个系列，每个系列不超过三个工作日。日本当局干预外汇或许需要先抛售美债，再卖出美元、买入日元，这可能会引起全球债市波动。因此，日元外汇干预会比较谨慎，关键点位可能在162附近或165。
美日之间巨大的利差是日元持续承压的根本原因。当前联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%，而美联储加息预期不断升温，美元指数高位运行。6月16日，日本央行宣布加息25个基点至1%，利率升至31年来的新高。即便如此，日本的政策利率与联邦基金利率利差依然悬殊，驱动全球资金进行日元套息交易，借入低成本日元兑换成美元并配置于高收益美元资产，从而对日元形成持续卖压。
