近日，新茶饮上市公司2025年财报悉数披露。在蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬、茶百道、沪上阿姨、奈雪的茶六家已上市的品牌中，奈雪的茶是唯一仍在亏损的品牌：2025年全年净亏损2.41亿元，连续两年录得亏损，营收也连续两年下滑。
回想2021年6月，奈雪的茶以“新茶饮第一股”的身份登陆港交所，市值一度冲破340亿港元。而如今其股价已跌至0.8港元，较峰值暴跌超95%，市值仅剩约14亿港元。从“新茶饮第一股”到唯一亏损的品牌，奈雪经历了什么？
2025年，奈雪的茶交出了一份令人担忧的成绩单。财报显示，公司全年实现总收益43.31亿元，较2024年的49.21亿元下降12%，较2023年超53亿元的峰值缩水逾16%，为上市以来首次年度营收下滑。门店规模也在系统性收缩：截至2025年末，公司门店总数从1798家缩减至1646家，净减少152家，为上市以来首次年度门店负增长。
关店是奈雪2025年的核心动作。全年直营门店从1453家锐减至1288家，净关闭165家低效门店；加盟业务几乎停滞，加盟门店总数仅为358家，全年仅净增加13家。相比之下，古茗2025年门店净增3640家，沪上阿姨净增2273家，奈雪的加盟扩张几乎可以视为停滞。
