2024年，天利控股还是日均成交额时常归零的僵尸股，今年竟以20倍的涨幅成为港股年内最耀眼的明星，市值从不足2亿港元飙至53亿港元。
MLCC概念股的光环，浮出水面。4月，村田宣布AI服务器MLCC涨价最高35%。
高盛将其称为"下一个存储芯片"；摩根士丹利拆解英伟达VR200物料清单后发现，MLCC价值量已跃升至4320美元，增幅182%，在AI服务器BOM中位居GPU和HBM之后位列第三。
上一次MLCC如此疯狂，是2017年。iPhone X的换机潮驱动之下，台湾被动元件龙头国巨18个月涨了1380%，但随后6个月回撤72%。
驱动这一轮超级周期的原因，究竟是什么？
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产能虹吸
MLCC——多层陶瓷电容器，电子电路中最基础的被动元件，负责稳压、滤波和储能，几乎每块电路板都离不开它。
天利旗下宇阳科技主打超微型MLCC，下游以智能手机和可穿戴设备为主。
2025年，MLCC收入占公司总营收的92.5%，毛利率从6.3%跳升到21.2%，全年扭亏盈利1.33亿人民币，从连亏两年的僵尸股变成有利润的MLCC概念股。
市场到底在交易什么？
天利的股价，锚定的是整个MLCC行业的涨价预期。作为港股唯一纯MLCC标的，它是一张放大到极致的行业期权。要理解这张期权值多少钱，得先理解MLCC这个行业发生了什么。
