大摩称美联储未必会出手救市 美股将迎重大考验！随着美股企稳反弹，投资者正在寻找信号，以判断由人工智能驱动的上涨行情是否仍有延续动力。即将公布的美光科技财报将成为评估芯片需求景气度、验证行业增长是否持续提速的关键窗口。摩根士丹利认为，在美联储缩表预期下的流动性收紧以及企业盈利上调修正增速见顶的情况下，股市将迎来剧烈震荡。
摩根士丹利策略团队认为，美股即将迎来重大考验，而美联储可能不会出手托市。本月以来，市场充斥着关于霍尔木兹海峡航运封锁或通航的消息，但对资本市场而言，核心结论是美伊仍保持对话，油轮正逐步恢复在这片受限航道的通行。另一个重要的市场变量是凯文·沃什执掌的美联储是否会彻底转向强硬鹰派。沃什在上周三的新闻发布会上批评同僚过去五年未能达成2%通胀目标，表明美联储迎来了一位强硬的新掌舵人，将严格锚定通胀政策目标。
摩根士丹利首席美股策略师威尔逊认为，提名沃什是重塑美联储市场公信力的正确选择，而公信力对于政府依靠经济增长化解债务方案至关重要。沃什提名公布后，标普500指数与黄金价格之比上涨了40%，这表明若政策制定者修复受损公信力是政策目标，那么提名沃什就是正确选择。摩根士丹利策略团队表示，真正艰难的阶段已经到来。虽然沃什并未过多谈及资产负债表后续操作，但美联储资产负债表规模变动增速已拐头向下。美联储将每月400亿美元准备金缩表规模下调至每月100亿美元，同时财政部回购规模削减约五成，叠加信贷投放增速持续走高。
综合各项因素，市场流动性实质已进入收紧通道，除非货币融资市场出现挤兑、美债波动率大幅飙升或信贷市场发生流动性断裂，否则流动性收紧趋势难以逆转。短期内，美股的最大风险来自流动性收缩，而非市场担忧的美联储加息抗通胀。与此同时，近期机构对未来企业盈利上调修正的速度也已触顶回落。大摩警示，未来数周市场或将测试沃什“承受短期阵痛、换取长期经济稳定”的政策承诺。
