美联储或最快9月加息 市场预期升温。美国经济统计局即将公布5月PCE通胀报告，这是美联储最重视的通胀指标之一，对判断美联储政策路径至关重要。市场预期上月整体PCE环比上升0.5%，同比增长4.1%。核心PCE或环比上升0.3%，同比增长3.4%。
受油价冲高影响，当前油价回落红利尚未充分体现在5月数据中，仅会影响7月及以后的PCE数据。住房通胀降温接近尾声，租金和自有住房折算租金放缓，住房分项对通胀的拖累边际减弱。随着油价向下游传导，航空出行、休闲服务通胀坚挺，服务业黏性通胀持续，住宿、交通服务未出现明显降温。金融服务、资产管理收费大幅走高，股市财富效应带动理财服务需求涨价。人工智能有望成为推高物价的另一个推手，AI相关软件、数字服务价格支撑PCE统计中计算机软件、云服务权重更高，全球AI资本开支热潮推升数字化服务定价，形成持续通胀压力。
收入和支出数据显示消费者面临困境。华尔街预测，5月个人收入环比增长0.4%，与4月持平，个人消费支出环比增长0.6%，加快0.1个百分点，实际消费（剔除通胀）仅小幅回暖，通胀持续侵蚀居民购买力。
美联储6月议息基调全面转鹰。近半数公开市场委员会官员点阵图显示2026年内需要加息。委员集体转向鹰派的核心背景是：美国劳动力市场持续强劲，市场通胀担忧再度升温。新任美联储主席沃什弱化“降息叙事”，优先对抗通胀，对单一通胀数据敏感度大幅提升。联邦基金利率期货定价显示，当前金融市场定价2026年合计加息幅度约40个基点，正在向两次加息充分定价靠拢。
美银和德意志银行近期上调美联储利率预测，均预测美联储2026年会启动加息，彻底推翻两家机构此前维持利率不变的基准预期。美银预计美联储将在9月、10月、12月分别加息25个基点，全年累计加息75个基点。德意志银行在研报中预测年内实施两次25个基点加息，分别落在9月与12月，全年合计加息50个基点。德银称其加息基准预测同时存在双向风险。
法国巴黎银行和麦格理等少数投行同样预判美联储今年开启加息周期。美银与德意志银行一致认为，2027年美联储将暂停加息、维持利率不动。德意志银行进一步预测，美联储将于2028年开启降息周期，计划在3月、6月各降息25个基点。
然而，认为美联储年内按兵不动的观点也存在。主要原因是消费疲软隐患，即便通胀走高，实际消费增速低迷，存在滞胀强化风险。随着油价回落，核心CPI有望随之降温，本轮涨价根源是地缘供给冲击而非内需过热，加息无法解决石油供给问题，强行收紧只会压制经济，因此美联储可能选择观望，等待能源价格回落。
