牛市要结束了吗 科技股面临调整压力。最近有新闻报道和自媒体分析称，美国新任美联储主席倾向于加息四次。同时，中国央行进行了“收水”操作，回笼了2万亿元人民币。此外，以汇金、中金为首的国家队也卖出了宽基ETF，收回了前期为稳定股市而托底的数万亿元资金，这些资金至少翻了一倍，收益颇丰。
现在关键的问题是，央行这2万亿元的“收水”操作，加上美联储的加息，会不会影响中国企业的金融资产价格？去年和前年，中央为了救市，加大了政策支持力度，好不容易让上证指数站上4000点，甚至冲到4200点，形成了良好的牛市态势。现在央行一“收水”，而且量这么大，好不容易形成的股市良好发展态势可能又会被抑制，从牛市转回熊市。作为散户，面对这么多消息，心里没底。
央行流动性操作实际上是“削峰填谷”而非全面收紧。近期市场关注的“2万亿收水”，实际是逆回购到期后的正常回笼操作，并非主动收紧货币。截至2026年5月，央行3个月期买断式逆回购到期规模约2.1万亿元，但通过续作3000亿元，实际净回笼约1.8万亿元。这属于典型的“削峰填谷”操作，因为4月资金面过于宽松（DR001均值仅1.23%，创历史新低）。央行此举是为了引导过低的市场利率向政策利率回归，避免资金空转，并非改变适度宽松基调。从最新数据看，5月DR001均值回升至1.28%，仍处于政策利率下方，整体流动性依然充裕。科技股上涨的核心驱动力是AI产业周期，而非单纯的流动性宽松。历史数据显示，当科技股处于产业爆发期时，流动性边际收紧对其影响有限，反而可能通过挤出泡沫强化龙头企业的市场地位。
关于美联储新任主席倾向加息的担忧，需要从长期趋势和短期影响两个层面分析。全球AI产业周期的核心逻辑是技术变革和全球协作关系重构，与美联储货币政策并非强关联。从2023年AI爆发以来，科技股已经在美债利率上涨的背景下实现了持续上涨，加息预期早已计入定价。美联储加息可能通过美元升值和资本回流对A股形成一定压力，但当前央行已经通过掉期交易等工具补贴中美利差，有效稳住了外汇市场。2026年以来，北向资金依然保持净流入，累计流入规模超过2000亿元。加息反而可能利好龙头科技企业，因为加息会增加中小企业融资成本，削弱新玩家竞争力，从而巩固龙头企业的市场地位。
